Kurz gesagt: A Security Token Offering (STO)-Probleme digitale Wertpapiere On-Chain-Token, die regulierte Eigentums- oder Investitionsrechte repräsentieren. Die Einhaltung der Security-Token-Richtlinien wird auch als … bezeichnet. STO-Konformität Erfordert die Einhaltung lokaler Wertpapiergesetze sowie gute AML- und KYC-Kontrollen.
Was ist ein Security Token Offering?
Ein Secure Token Offering (STO) ist die Verteilung von Unternehmensvermögen auf der Blockchain. Diese Vermögenswerte werden tokenisiert, d. h. sie existieren auf der Blockchain und fungieren als digitale Eigentumsrechte. Die im Rahmen dieses Angebots verteilten digitalen Token gelten rechtlich als Wertpapiere. Daher müssen sie die Compliance-Regeln und -Richtlinien führender Wertpapieraufsichtsbehörden für STOs einhalten.
- Die Securities and Exchange Commission (SEC, Amerika)
- Die Securities and Futures Commission (SFC, Hongkong)
- Financial Conduct Authority (FCA, Vereinigtes Königreich)
STOs gewinnen als Methode der Unternehmensfinanzierung rasant an Bedeutung. Sie werden zunehmend anstelle von Börsengängen (IPOs) eingesetzt. STO muss die Sicherheitsgesetze des Ortes einhalten, an dem der digitale Sicherheitstoken gehandelt wird. Solche STO-Compliance-Vorschriften umfassen häufig Offenlegung, Transparenz und Benutzerschutz.
Was sind digitale Wertpapiere?
Digitale Wertpapiere fungieren als Eigentumsrechte auf der Blockchain und bilden traditionelle Instrumente wie Unternehmensanteile in digitaler Form ab. Emittenten können zudem eine breite Palette von Vermögenswerten mittels Security Token Offerings (STOs) tokenisieren. Von Immobilien bis hin zu Kunstwerken können sie On-Chain-Token erstellen, die die zugrunde liegenden Eigentumsanteile widerspiegeln. Kurz gesagt: Der Handel mit STOs, die traditionelle Finanzanlagen wie tokenisierte Unternehmensaktien repräsentieren, bietet Nutzern und Händlern zahlreiche Vorteile.
- Erhöhte Liquidität
- Reduzierte Handelskosten
- Eigentumsanteile
- 24-Stunden-Handel
Die Digitalisierung von Wertpapieren kann den Zugang zu globalen Kapitalmärkten erweitern, indem Mindestanlagebeträge gesenkt und der Vertrieb vereinfacht werden. Wertpapiergesetze zwingen viele STOs weiterhin dazu, sich auf institutionelle oder qualifizierte Anleger zu konzentrieren. Dies schränkt die direkte Beteiligung von Privatanlegern in den meisten Regionen ein. Darüber hinaus hat das Engagement von Privatanlegern im Investmentbereich zugenommen. erholte sich stark Seit der Finanzkrise 2007/2008 übernehmen immer mehr Menschen eine aktive Rolle bei der Verwaltung ihrer Finanzen.
Mit zunehmender Reife digitaler Wertpapiere können diese über den Marktzugang für bestehende Anleger hinausgehen und Markteintrittsbarrieren senken. Bruchteilseigentum und schnellere Abwicklung ermöglichen dies. Dies fördert eine breitere Beteiligung und bietet Schutzmaßnahmen sowie Compliance-Kontrollen für STOs. Es entspricht den lokalen regulatorischen Bestimmungen.
Digitale Vermögensmärkte ermöglichen einen nahezu rund um die Uhr verfügbaren Handel durch intelligente Kontrollmechanismen, die Verifizierung und Abwicklung automatisieren, ohne auf einen zentralen Vermittler angewiesen zu sein. Dieses Design gewährleistet einen kontinuierlicheren Marktbetrieb als bei traditionellen Börsen, wo feste Handelszeiten und langsamere Nachhandelsprozesse die Aktivität einschränken.
Zentralisierte Börsen (CEXs) wie Coinbase bieten einen 24-Stunden-Zugang. Der Handel erfolgt über die Plattform als Vermittler und nicht über einen On-Chain-Smart-Contract. Die 24/7-Tradition wird zur Gewohnheit. Für Marktteilnehmer haben traditionelle Handelsplätze erweiterte Handelsmodelle in Betracht gezogen. Dies könnte den Übergang zu einer stärker digitalisierten und tokenisierten Marktstruktur im Laufe der Zeit beschleunigen.
STO vs. ICO
Ein STO (Security Token Offering) ist eine Initiative zur Kapitalbeschaffung oder zur öffentlichen Verteilung von Finanzinstrumenten auf der Blockchain, beispielsweise von Unternehmensanteilen. Initial Coin Offerings (ICOs) beschaffen Kapital durch den Verkauf von Utility-Token, die Zugang zur Plattform oder den Dienstleistungen eines Unternehmens gewähren. Der Utility-Token fungiert als Motor des Unternehmensprojekts.
Die Financial Action Task Force (FATF) reguliert ICOs wie jeden anderen Anbieter von Dienstleistungen im Bereich virtueller Vermögenswerte (VASP). Das bedeutet, dass alle ICOs die gleichen AML- und KYC-Regeln einhalten müssen wie alle anderen Anbieter von Dienstleistungen im Bereich virtueller Vermögenswerte. Empfehlung 15. In Großbritannien hat die FCA keine klaren ICO-Regeln festgelegt, daher prüft sie Angebote oft von Fall zu Fall.
Das FCA-Flussdiagramm erläutert, wie die FCA mit Krypto-Unternehmen umgeht, die keine Zahlungsdienste anbieten, keine Zahlungsautomaten betreiben und keine Verwahrung übernehmen. Großbritannien strebt darüber hinaus eine Präzisierung der Krypto-Regeln und der zugehörigen Gesetzgebung an, um Unklarheiten zu beseitigen und weiteres Wachstum im britischen Krypto-Sektor zu fördern.
Regeln und Vorschriften für Security Token Offerings
Tokenisierte reale Vermögenswerte und digitale Wertpapiere unterliegen weiterhin den traditionellen Wertpapiergesetzen. In den Vereinigten Staaten reguliert die SEC diese Märkte durch die Festlegung und Durchsetzung von Anlegerschutzbestimmungen, und Börsen für tokenisierte reale Vermögenswerte benötigen die entsprechende Lizenz von derselben Bundesaufsichtsbehörde.
STOs und digitale Wertpapiere unterliegen denselben traditionellen Wertpapiergesetzen wie reguläre Wertpapiere. Dazu gehören:
- Registrierung: Emittenten digitaler Wertpapiere müssen ihre Equity-Token weiterhin bei der zuständigen Aufsichtsbehörde registrieren, in Amerika beispielsweise bei der SEC.
- Offenlegung: Aus Gründen der Transparenz für die Anleger müssen alle erforderlichen Informationen über die Wertpapiere und die Emittenten bereitgestellt werden.
- Berichterstattung: Die Berichtspflichten des Unternehmens müssen erfüllt werden, beispielsweise zu Jahresabschlüssen, Investor-Relations-Updates und verwandten Geschäftsentwicklungen.
Emittenten und Vermittler müssen sich dann an eine Reihe von AML- und KYC-Vorschriften halten. Dazu gehört die gründliche Identifizierung und Überprüfung, die sogenannte Customer Due Diligence (CDD), von Benutzern, die mit Wertpapieren handeln oder in diese investieren möchten. Weitere Informationen zum CDD-Prozess finden Sie unter Was ist Kunden-Due-Diligence?
Broker-Dealer müssen dieselben grundlegenden Richtlinien erfüllen und die erforderliche Lizenz erwerben, bevor sie tätig werden dürfen. Darüber hinaus wenden sie strengere Kontrollen in den Bereichen Kundenaufnahme, Transaktionsdokumentation, Kommunikation und Verhaltensstandards an, um Anleger zu schützen und die Marktintegrität zu wahren.
Außerdem muss überprüft werden, ob die Person das Recht hat, die Wertpapiere zu kaufen oder in sie zu investieren. Dies wird als akkreditierte Anlegerüberprüfung bezeichnet. Ein Beispiel hierfür wären Privatplatzierungen (nicht öffentliche Angebote, in der Regel an Einzelpersonen oder Gruppen, die einem Unternehmen mehr als nur finanzielle Mittel zur Verfügung stellen).
Fallstudie: Dritte Emission digitaler grüner Anleihen der Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong
Die Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong (HKSAR) beabsichtigte, die Emission regulierter Security Token Offerings (STOs) auszuweiten. Dabei sollten Anlegerschutz und Marktzugänglichkeit, die mit traditionellen Anleihestrukturen vergleichbar sind, gewahrt bleiben. Eine große Herausforderung bestand darin, die Effizienz tokenisierter Abwicklungsprozesse zu realisieren, ohne die Liquidität zu beeinträchtigen oder Marktteilnehmer auszuschließen, die auf bestehende Infrastrukturen angewiesen sind.
Digitale Emission mit regulierter Abwicklung und Standards
Infolgedessen platzierte die Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong am 10. November 2025 ihre dritte digitale grüne Anleihe. Für Clearing und Abwicklung nutzte sie die CMU der Hongkonger Marktaufsichtsbehörde (HKMA) und HSBC Orion als Plattform für digitale Vermögenswerte. Die Struktur ermöglichte den Erhalt traditioneller Marktzugangsoptionen, während die Emission in einem digitalen Format erfolgte und die Offenlegungspflichten für grüne Anleihen in die Plattform für digitale Vermögenswerte integriert wurden.
Ergebnisse
HK$10 Milliarden Rekordvolumen der tokenisierten Emission über vier Währungstranchen.
Über HK$130 Milliarden Mit insgesamt vier Tranchen und Zeichnungen handelt es sich um die bisher größte Emission digitaler Anleihen.
T+1 Abwicklungszyklus, wobei HKD- und RMB-Tranchen die Abwicklung über tokenisiertes Zentralbankgeld (e-HKD und e-CNY) anbieten.
Blockchain-spezifische Wertpapiervorschriften
Da digitale Wertpapiere über eine Distributed-Ledger-Technologie (DLT) notiert, übertragen und gespeichert werden, müssen die Protokolle, die den Handel mit digitalen Wertpapieren ermöglichen, wie z. B. INX, aus Sicherheitsgründen Smart-Contract-Audits unterzogen werden.
Teams führen Code-Audits durch, um Schwachstellen zu identifizieren und zu beheben, bevor Angreifer diese ausnutzen können, um Kassenbestände, Liquiditätspools oder andere On-Chain-Gelder zu plündern. Die Tokenisierungsplattform stärkt anschließend den täglichen Betrieb durch sichere Kontrollen, Überwachung und diszipliniertes Änderungsmanagement, um die Stabilität von Ausgabe und Handel zu gewährleisten.
Die Börsen werden streng geführt Identitätsprüfung (IDV) Um die Identität jedes Nutzers zu bestätigen und Identitätsdiebstahl, Betrug und andere risikoreiche Aktivitäten vor der Registrierung zu verhindern, werden diese Prüfungen durchgeführt. Dies sind die üblichen Kontrollen, die die meisten regulierten zentralisierten Börsen (CEXs) bei der Anmeldung neuer Nutzer durchführen.
Ein typischer AML- und KYC-Ablauf würde aus den folgenden Schritten bestehen:
- Dokumentenprüfung
- Biometrische (Selfie-)Verifizierung
- Adressverifizierung (sofern zutreffend)
- CDD-Hintergrundprüfungen
- Kontinuierliche Überwachung
Nach der Risikobewertung des Kunden prüft und überwacht die Plattform dessen Transaktionen bedarfsgerecht und erkennt, untersucht und behebt verdächtige Aktivitäten umgehend. Weitere Informationen zur Krypto-Compliance finden Sie hier: Wie die KYC-Kryptoregulierungen die Branche schützen.
Die wichtigsten Erkenntnisse
Bei Security Token Offerings (STOs) handelt es sich in erster Linie um Wertpapiere, erst in zweiter Linie um Blockchain.
Die Tokenisierung von RWA reduziert nicht die Regulierung, sondern erweitert den Rahmen für die Einhaltung der Vorschriften.
Die STO-Compliance basiert auf zwei Säulen: Wertpapier-Governance und Bekämpfung von Finanzkriminalität.
Digitale Wertpapiere können die Markteffizienz steigern, ohne dabei auf Sicherheitsvorkehrungen zu verzichten.
Blockchain-spezifische Risiken werden in tokenisierten Märkten zu regulatorischen Risiken.
Die Compliance-Lösungen von ComplyCube für Security Token Offerings (STO).
ComplyCube bietet ein umfassendes Portfolio an AML- und KYC-Lösungen, die von Unternehmen verschiedenster Branchen weltweit eingesetzt werden. Im Blockchain- und Handelssektor hat das Unternehmen Firmen dabei unterstützt, die STO-Compliance auf über 250 Regionen auszuweiten und neue Kunden in weniger als 30 Sekunden zu integrieren.
Eine solche Fähigkeit, schnell neue Kunden zu gewinnen, ist im Bereich der digitalen Vermögenswerte von grundlegender Bedeutung und war für viele Unternehmen weltweit ein Wachstumskatalysator. Ihre AML-Lösungen gehen jedoch über Kundenakquisestrategien hinaus.
Der Branchenführer bietet eine Reihe von AML-Diensten an, darunter:
- Unerwünschte Medien
- Sanktionen und PEP-Screening (Screening politisch exponierter Personen)
- Watchlist-Screening
- Transaktionsscreening und -überwachung (verfügbar über die API-Lösung eines Partners)
ComplyCube bietet diese AML-Kontrollen rund um die Uhr an und führt aktives Screening und Monitoring durch, um schädliche Aktivitäten in Echtzeit zu erkennen, zu kennzeichnen und zu stoppen.
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Wenn Ihre STO-, Krypto- oder Fintech-Plattform eine optimierte Strategie zur Identitätsüberprüfung, „Know Your Customer“ oder zur Geldwäschebekämpfung benötigt, wenden Sie sich noch heute an einen ComplyCube-Spezialisten, um zu erfahren, wie er Ihnen helfen kann.
Häufig gestellte Fragen
Was ist ein Security Token Offering (STO) und warum ist es reguliert?
Ein Security Token Offering (STO) ist die Ausgabe tokenisierter Unternehmenswerte auf der Blockchain. Die Token repräsentieren Eigentumsrechte und gelten rechtlich als Wertpapiere. Da sie als Wertpapiere behandelt werden, müssen STOs die jeweiligen Wertpapiergesetze der Länder, in denen die Token gehandelt werden, einhalten. Dies umfasst insbesondere Offenlegungs-, Transparenz- und Anlegerschutzbestimmungen.
Was sind digitale Wertpapiere und welche Vorteile bieten sie Anlegern und Händlern?
Digitale Wertpapiere sind virtuelle Eigentumsrepräsentationen, die auf der Blockchain gespeichert sind und traditionelle Wertpapiere wie Unternehmensanteile nachbilden. Der Blog hebt Vorteile wie erhöhte Liquidität, geringere Handelskosten, Bruchteilseigentum und nahezu rund um die Uhr verfügbaren Handelszugang hervor, wobei gleichzeitig Schutzmaßnahmen und STO-Compliance-Kontrollen gemäß den lokalen regulatorischen Bestimmungen erforderlich sind.
Worin besteht der Unterschied zwischen einem STO und einem ICO?
Ein STO (Statement Token Offering) beschafft Kapital durch die Verbreitung tokenisierter Finanzinstrumente wie Aktien, die als Wertpapiere behandelt werden. Ein ICO (Initial Coin Offering) verkauft Utility-Token, die Zugang zu einer Plattform oder einem Dienst ermöglichen.
Welche Anforderungen stellt die STO-Compliance hinsichtlich AML und KYC?
Die Einhaltung der STO-Vorschriften verbindet Wertpapierverpflichtungen (wie Registrierung, Offenlegung und Berichterstattung) mit AML- und KYC-Kontrollen zur Überprüfung und Überwachung der Teilnehmer. Der Standardprozess umfasst die Dokumentenprüfung, die biometrische Verifizierung (Selfie), gegebenenfalls die Adressverifizierung, Hintergrundprüfungen im Rahmen der Kundensorgfaltspflicht (CDD), Sanktions- und PEP-Screenings sowie die kontinuierliche Überwachung zur Erkennung und Behebung verdächtigen Verhaltens.
Wie unterstützt ComplyCube die Einhaltung der Vorschriften für Security Token bei STOs und digitalen Wertpapieren?
ComplyCube unterstützt die Einhaltung der Vorschriften für Security Token und STOs durch eine einheitliche Suite von AML- und KYC-Funktionen, einschließlich Identitätsprüfung (IDV), CDD, Sanktions- und PEP-Screening, Watchlist-Screening, Überprüfung negativer Medienberichte und fortlaufender Überwachungsunterstützung.
